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    私募基金收益分配的模式、規定及12個模板案例_

    2022年02月18日17:25        蘇米      法律咨詢     我要評論

    私募基金收益分配的模式、規定及12個模板案例_

    濟寧律師為您普法:HTTP://www.lostnear.com/jining/

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    私募基金收益分配順序、比例及表述的不同均會影響投資人及管理人的收益,具有研究意義。收益分配的約定通常都晦澀難懂,需要花費大量的時間精力進行理解和學習。但由于有非公開募集的要求,私募基金收益分配的相關內容往往無處查詢也無處學習。本文整理了相關規定及案例,希望對業界有所助益。

    私募基金產生的投資收益,在扣除費用后將進行分配?鄢馁M用主要包括認購費、管理費、托管及投資顧問等外包服務費。根據案例,私募基金收益分配具有以下特點:

    (一)優先分配非私募基金管理人的投資人的門檻收益

    門檻收益=投資本金X門檻收益率。門檻收益率是一個固定值,各方根據意思自治的原則進行約定,通常在6%-12%之間,大額資金的利率低于小額資金,基礎資產風險高的項目的利率高于風險低的項目。約定門檻收益率并不直接構成保本保收益,因為本質只是一個順序上的安排,在收益無法達成的情況下,私募基金投資人無法強制要求管理人補足差額。但若私募基金管理人針對門檻收益率出具剛性兌付的保函,則有保本保收益的嫌疑。

    (二)其后進行超額收益分配

    超額收益是扣除了門檻收益后的剩余收益,俗稱CARRY。一般而言,超額收益中的20%將分配與私募基金管理人,剩下的80%將按照投資人各自所占比例進行分配。這一機制意在鼓勵私募基金管理人獲取更高的收益。私募基金管理人獲得20%的超額收益的基礎是其投資及管理能力,而非基于其出資,如果私募基金管理人也參與了出資,則該部分出資與普通合伙人一同參與80%部分的分配。20%的比例可以根據意思自治進行調整,該比例往往體現私募基金管理人與投資人間的力量對比。

    (三)結構化私募基金的收益分配

    存在結構化安排的基金,例如存在優先級、劣后級乃至次級投資人區別的基金,一般優先分配優先級收益,其后分配次級收益,再次分配劣后級收益。相對而言,優先級的收益率比次級和劣后級投資人低,原因主要為前者承擔的風險較后者低

    (四)本金與收益的分配

    本金即為投資款,一般不包含認購費,但是管理費需要從本金中收取。一般而言,本金實繳至私募基金的專用賬戶后即應開始計算管理費、托管費及門檻收益,同理,已經通過收益分配的方式返還的投資本金將不再計算管理費、托管費及門檻收益。因此,如果投資項目的門檻收益較高,投資人又沒有更加優質的投資項目,投資人傾向于在協議中約定本金在其它項目之后收回

    業界常用的收益分配機制借鑒自美國風險投資行業,美國風投根植于美國法律及美國創投生態,與我國法律與創投生態有所區別,這就需要我們了解我國的相關規定。

    (一)合伙型私募基金

    如果私募基金屬于合伙企業型,其收益分配應遵守《中華人民合伙企業法》第三十三條的規定,“合伙企業的利潤分配、虧損分擔,按照合伙協議的約定辦理;合伙協議未約定或者約定不明確的,由合伙人協商決定;協商不成的,由合伙人按照實繳出資比例分配、分擔;無法確定出資比例的,由合伙人平均分配、分擔。合伙協議不得約定將全部利潤分配給部分合伙人或者由部分合伙人承擔全部虧損。”

    (二)公司型私募基金

    同理,如果為公司型私募基金,應遵守《中華人民共和國公司法》關于股利分配的相關規定,例如“第一百六十六條公司分配當年稅后利潤時,應當提取利潤的百分之十列入公司法定公積金。公司法定公積金累計額為公司注冊資本的百分之五十以上的,可以不再提取。”如未計提法定公積金,私募基金的收益不得按照前述收益分配順序進行。

    (三)契約型私募基金

    而契約型私募基金,因為不屬于民事主體,寄生于私募基金管理人之中,所以其收益分配應適用的法律規范更難確定。如果私募基金管理人同時作為契約型私募基金的投資人,其收益分配應當遵守股利分配相關規定,而其他投資人的收益應以何種方式進行會計計量以及應適用何種規定進行納稅,均有待探討

    近年來,上市公司或其子公司積極參與私募基金投資,根據上市公司信息披露相關規定的要求,相關私募基金合同的收益分配情況以公告的形式進行了披露,為研究提供了便利。由于實力雄厚,監管較嚴,上市公司或其子公司從事私募基金相關業務一般都較為規范,可以作為模板進行參考。

    (一)601727**上海電氣:下屬子公司關于投資股權投資基金的公告2018-03-24**

    1、管理費

     

    機構投資者在基金財產之外另行向上海華麟支付管理費,投資期內的年度管理費為機構投資者實繳出資額的 2%,退出期內的年度管理費為機構投資者實繳出資比例對應的尚未退出投資本金的 1.5%。

     

    2、合伙企業的收益分配、虧損分擔

     

    華翀基金的可分配收入按投資項目退出時點進行分配,具體分配順序如下:

     

    (1)返還出資:返還各合伙人的實繳出資額;

     

    (2)門檻收益:向有限合伙人支付門檻收益,以退出項目的投資本金乘以年化單利7%計算,并按照有限合伙人的實繳出資的相應比例分配;

     

    (3)補提收益與超額收益分成:可分配收入用于支付或計提上述(1)、(2)項后的剩余部分(“超額收益”)以及按上述第(2)項計算的門檻收益的 25%(“補提收益”),按以下方式支付:(a) 向自然人投資者支付的金額:超額收益其在合伙企業的實繳出資比例;(b) 向機構投資者支付的金額:(超額收益-補提收益)其在合伙企業的實繳出資比例*80%;(c) 超額收益用于支付(a)、(b)款后的剩余部分歸執行事務合伙人享有。上述(a)、(b)項的分配為同一順位下的分別分配,(b)項中“(超額收益-補提收益)”小于等于 0 的,則(b)項金額為0。

     

    如果項目收入按上述順序分配時遇到不足以支付上一序列的情況,則該序列之后的所有序列不再分配。

     

    投資期屆滿后,如華翀基金投資的目標公司已上市并且持有的目標公司股票的限售期已屆滿,電氣投資有權自主決定對其持有的合伙份額對應的目標公司股票進行處置退出。

     

    華翀基金的經營虧損由合伙企業財產彌補。合伙企業出現虧損時,由各合伙人根據其實繳出資額的比例分擔,超出合伙企業總實繳出資額的部分(如有),由普通合伙人承擔無限連帶責任。

     

    (二)002321**華英農業:關于公司擬對外投資設立基金管理公司并共同發起設立產業基金的公告2018-03-22**

     

    產業基金的收益擬按照如下順序進行分配,具體由各方在基金合伙協議中正式約定:

     

    (1)首先計提未支付的基金費用(包括管理費、投顧費等)。管理費以合伙企業實收的有限合伙人實繳出資總額為基數,普通合伙人每年收取費率為 2%的管理費。經全體合伙人同意,后續基金運作過程中,可對管理費率進行調整。投顧費等費用標準在基金合伙協議中正式約定。

     

    (2)在計提費用后,向有限合伙人按照其相對出資比例分配其出資金額本金。

     

    (3)扣除前述(1)、(2)項后,向普通合伙人分配基金超額收益部分的 20%。

     

    (4)扣除前述(1)、(2)、(3)項后,向有限合伙人按照其相對出資比例分配基金超額收益部分的 80%。

     

    (三)600299**安迪蘇:控股子公司與SeventurePartners合作設立AVF專業私募股權投資基金的公告2018-03-21**

     

    基金退出后,實現的收益按下列順序進行分配:

     

    (1)所有投資成本(包含并購成本及相關運營成本:管理費、審計費、稅費等);

     

    (2)投資收益在未超過20%(含)水平的情況下,收益將全部分配給投資人;

     

    (3)在完成上述分配之后仍有超額收益的情況下,將按照協議規定的比例和條件另行在管理人和投資人之間分配。

     

    (四)300404 博濟醫藥:關于調整新藥產業投資基金相關事項的公告2018-03-21

     

    合伙企業資產先行扣除合伙企業費用、管理費、托管費等其他合伙企業費用以及相關稅費后,合伙企業向柏瑞愛建按12%/年的優先收益率進行分配,各期出資對應的優先收益分別計算,自柏瑞愛建實際繳付各期出資之日起至合伙企業投資退出日或合伙企業到期清算或柏瑞愛建退出合伙企業之日期間,每滿一年的對應日分配一次優先收益,第 i 期出資的優先收益總金額=柏瑞愛建第 i 期實際繳付的出資金額×12%×第 i 期出資實際繳付之日(含)至退出日(含)期間的天數/365,其中,首期出資實際繳付之日(含)至退出日(含)期間不滿 24 個自然月的,按 24 個自然月計算,第二期出資實際繳付之日(含)至退出日(含)期間不滿 13 個自然月的,按 13 個自然月計算。優先收益分配完后,合伙企業向柏瑞愛建分配其投資本金,直至其取回全部投資本金。

     

    在向柏瑞愛建返還其全部的投資本金后,合伙企業向博濟投資支付投資收益,直至其年化收益率達到12%/年。投資收益分配完后,合伙企業向博濟投資分配其投資本金,直至其取回全部投資本金。

     

    本基金按本金余額的 1%/年收取管理費。

     

    在合伙企業完成清算后,在扣除有限合伙相關費用(包括但不限于合伙企業費用、管理費、托管費等)及負債(或有)、歸還有限合伙人全部投資本金且有限合伙人年化投資收益率達到 12%/年以后,普通合伙人就合伙企業的超額收益部分有權收取 80%作為業績報酬。

     

    (五)600986 科達股份:關于發起設立產業投資基金的公告**收藏 2018-03-20**

     

    在科達區塊鏈產業基金到期清算時,科達區塊鏈產業基金累計可分配的金額可按如下順序及比例分配:

     

    A 支付尚未結付之應付費用,包括但不限于稅費、運營成本、銀行托管費用等。

     

    B 普通合伙人及有限合伙人回收其實際出資

     

    完成款 A 之結付后,有限合伙人回收其實際出資人民幣 5000 萬元;普通合伙人回收其實際出資人民幣 1000 萬元。

     

    C 普通合伙人和/或有限合伙人在基金存續期內追加對基金的出資的,依合伙人的實際出資先于下款之業績報酬及超額收益回收。

     

    D 執行事務合伙人的業績報酬及有限合伙的超額收益

     

    在基金的可分配金額依上述款 A、B 及款 C【如有】的分配后,甲方獲得剩余凈收益的80%作為超額收益;乙方獲得剩余凈收益的 20%作為其業績報酬。

     

    (六)600623**華誼集團:下屬子公司關于投資股權投資基金的公告收藏 2018-03-06**

     

    1、管理費

     

    在投資期內,華鐸基金每年向上海華麟支付的基金管理費為實繳出資額的2%;

     

    在退出期內,華鐸基金每年向上海華麟支付的基金管理費為屆時尚未退出的投資項目的投資本金的1.5%。

     

    2、合伙企業的收益分配、虧損分擔

     

    華鐸基金的項目投資收入按投資項目退出時點進行分配,具體分配順序如下:

     

    (1)支付應稅費、營運費、管理費等應由合伙企業承擔的費用以及償還執行事務合伙人執行合伙事務中為合伙企業代墊的費用;

     

    (2)返還出資:返還已退出項目投資本金對應的各合伙人的實繳出資額;

     

    (3)門檻收益:向有限合伙人支付門檻收益,以退出項目的投資本金乘以年化單利7%計算,并按照有限合伙人的實繳出資的相應比例分配;

     

    (4)補提收益:向普通合伙人支付補提收益,按上述第(3)項計算的門檻收益的25%計算;

     

    (5)超額收益分成:項目投資收入用于支付或計提上述第(1)-(4)項后的剩余部分,20%分配給普通合伙人,80%按照有限合伙人的實際出資份額的相應比例進行分配;

     

    (6)如果項目收入按上述順序分配時遇到不足以支付(1)、(2)、(3)序列的情況,則該序列之后的所有序列不再分配。

     

    華鐸基金的經營虧損由合伙企業財產彌補。合伙企業出現虧損時,由各合伙人根據其實繳出資額的比例分擔,超出合伙企業總實繳出資額的部分(如有),由普通合伙人承擔無限連帶責任。

     

    (七)000607**華媒控股:關于對外投資認購契約型基金的公告(一)收藏 2018-03-06**

     

    基金默認收益分配方式為現金分紅。封閉期內,每半年分配一次收益,在每期成立后每滿六個月后的10 個工作日之內進行分配。封閉期限屆滿后 10 個工作日之內,一次性分配贖回份額的本金和剩余收益。每一基金份額享有同等分配權,基金存續期內是否分配收益、收益分配比例和分配金額由基金管理人確定。

     

    基金的分配原則是:每期基金在封閉期內對基礎資產所產生的回流資金進行歸集,資金一旦歸集不再進行循環投資,扣除相關費用及稅費后所得為基金資產。在基金到期清算或贖回時,基金資產先按基金份額持有人投資的金額退還其本金,若有盈余,則根據基金份額持有人的投資金額比例及投資期限及業績比較基準進行分配。若盈余部分不足以覆蓋業績比較基準收益的,則按基金份額持有人投資的金額按照相同比例進行分配;若盈余部分超過業績比較基準收益的,超過部分則認定為超額收益,超額收益歸基金管理人所有。

     

    (八)000409 山東地礦:關于全資子公司參與投資設立產業基金的公告**收藏 2018-02-28**

     

    (1)第一輪分配:本有限合伙企業取得項目投資現金收入按實繳出資比例分配給各有限合伙人,優先向有限合伙人魯地投資進行分配。各有限合伙人第一輪分配從本有限合伙企業取得的金額等于按照如下公式計算的I:

     

    I=各有限合伙人的實繳出資額×6%×(投資起始日至分配基準日的天數/365)

     

    全體合伙人同意,為第一輪分配之目的,本有限合伙企業將于投資起始日起每滿12個月之日后的10個工作日內向各有限合伙人進行第一次現金預分配(優先向有限合伙人魯地投資進行分配)。

     

    (2)第二輪分配:如經過第一輪分配后,本有限合伙企業仍有可分配的現金收入,則按實繳出資比例分配給各合伙人,全體合伙人第二輪分配累計取得的現金收入等于其全部實繳出資額(優先向有限合伙人魯地投資進行分配)。

     

    (3)第三輪分配:如經過上述分配后,本有限合伙企業仍有可分配的現金收入(“超額收益”),則基金管理人提取該超額收益部分的20%作為基金管理人的業績報酬,剩余超額收益部分的80%由有限合伙人中江銀瑞與魯地投資按如下原則分配:

     

    a.如基金年化收益率小于等于30%,則全部由有限合伙人中江銀瑞分配;

     

    b.如基金年化收益率大于30%,則由有限合伙人中江銀瑞及魯地礦業按照其實繳出資比例分配。

     

    (九)000599**青島雙星:中信證券股份有限公司關于公司擬參與發起設立并購基金并為有限合伙人提供回購擔保之核查意見收藏 2018-02-27**

     

    擬成立的并購基金投資所得的可分配收入在所有的合伙人之間按照以下順序進行分配:

     

    (1)依次返還銀行優先級本金及固定收益、廣饒財金出資本金及年化6%的固定收益、青島雙星出資本金、山東銀吉出資本金,直至各合伙人均收回其出資本金;

     

    (2)超額收益分配:以上分配之后的余額為超額收益,超額收益由合伙人按以下方式分配:

     

    ①超額收益的10%分配給管理人;

     

    ②超額收益的8%分配給廣饒財金;

     

    ③剩余部分由除廣饒財金及優先級之外的其他合伙人根據實繳出資比例分配。

     

    公司向各出資人承擔擔保責任有利于吸引各出資人、做大基金規模。公司及其他有限合伙人在充分考慮了各方資金的風險偏好的前提下,根據“風險與收益相匹配”的市場化原則,參照了其他上市公司成立并購基金的范例,對各有限合伙人的權利和義務在合伙協議中進行了相應的體現。公司及其他有限合伙人所承擔的權利和義務,與各方在基金中的風險和收益是相匹配的。因此,公司擬為有限合伙人提供回購擔保具有必要性及合理性。

     

    (十)000532**華金資本:關于投資設立珠海富園工銀股權投資基金(有限合伙)暨關聯交易的公告2018-02-23**

     

    1、在合伙期限內,合伙企業按照本協議約定向全體合伙人進行投資本金及收益分配,本協議約定的本金及收益分配均以各合伙人實繳資金的時間和數額為準。

     

    2、合伙企業按本協議約定向普通合伙人支付管理費,向有限合伙人進行利潤分配。管理費具體支付方式由合伙協議約定。

     

    3、合伙企業每半年分配一次收益,具體支付時間定于每年 6 月和 12 月的 20 日,即定期分配日,如遇節假日順延至下一工作日。

     

    4、定期分配日當日分配順序如下:

     

    (a)依次向有限合伙人和普通合伙人進行收益分配,直至各合伙人之實繳資本達到基礎收益率(按照自合伙人各期實繳出資到賬日起計算至分配時點為止)。

     

    (b)依次向有限合伙人和普通合伙人按照實繳出資比例,分配其實繳出資凈額。合伙人收回全部實繳出資凈額后,應及時辦理退伙手續。

     

    (c)基礎收益率及超過基礎收益率的超額收益分配規則由全體合伙人另行約定。

     

    5、如投資項目提前退出,項目投資本金及收益到賬并扣除投資項目成本、應支付普通合伙人的管理費以及投資期間產生的所有其他費用(包括但不限于合伙企業應繳納的相關稅費)后,由執行事務合伙人于單筆項目投資本金及收益到賬后進行分配。分配順序參照上述第(4)款約定分配順序執行。

     

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